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食品饮料行业中期计谋:抓边际改善 守业绩确定 维持“领先大市

2020-06-17 发布于 丰泽百事通

  机构:华金证券

  评级:领先大市-B

  投资要点

  ◆短期估值推动股价,个股屡创新高:从2月3日至今,SW食品饮料板块涨幅27.51%,其中饮料制造板块涨幅8.84%,食品加工板块涨幅41.60%,食品加工板块超额收益明显。分区间来看,一季度业绩推动食品加工板块跑赢大盘;而从5月份以来,二季度业绩尚未完全清朗,食品饮料板块整体涨幅到达13.61%,主要受益于估值修复。其中饮料制造板块实现14.51%的增幅,食品加工板块继续延续强势,5月份以来期间上涨幅度到达11.38%。这期间共有24只个股创汗青新高,其中白酒6只、啤酒1只、乳制品1只、肉制品1只、调味品6只、食品综合9只。其中食品综合板块里,创新高个股皆为必选宅产物,受益于疫情宅家的趋势,均实现较好的动销。

西南证券投顾  ◆疫情影响板块分化,供需格式逐步变化:1月末至3月中旬疫情影响封城封路、克制走亲探友、餐饮歇业等方面,大部门白酒、啤酒、乳制品的需求大大减少,导致Q1收入和利润的大幅下滑,调味品作为必须消费品,增速有所下滑;同时,由于宅家时间增长,宅需品的需求剧增,主要为面食、速冻食品、休闲零食等。而从3月尾至今,随着海内疫情的逐步控制,餐饮、宴席等渐渐试运行开放,随着一些国度节沐日的到来,海内走亲探友的频率也渐渐增长,住民配资官网 在渐渐趋于正常化,其中餐饮需求端在渐渐苏醒,家庭消费渠道的正餐、零食、保健需求均将有所延续。供应端方面,厂商在疫情期间更多顺应家庭渠道的贩卖。同时积极探索各种各样的新式贩卖渠道,通过多元化渠道举行贩卖,其中龙头企业具备更强的生产上风,更富足的现金流和更广深的渠道,在猛烈的竞争中更占上风。

西南证券投顾  ◆细分板块抓边际改善,坚守确定性:(1)白酒:疫情对于行业的短期打击不小,阻断了需求端加速行业的出清,但是随着消费场景的渐渐恢复,行业将恢复到之前降速平稳发展的状态。疫情之后行业集中度继续提升的趋势稳定,而且具备更高品牌效应的龙头产物抗风险能力更强,而且应对突发事件的手段越发积极机动,在加速行业出清的历程中将更受益。(2)乳制品:行业由于春节礼增需求弱化,加之商超及传统门店关门或贩卖量减少,需求存在缺口,同时由于乳制操行业高周转、低库存模式,行业需要连续举行新鲜度管理,很难将库存转移,终端促销压力较大,一季度收入及利润受到打击,预计为整年低点。随着二季度和下半年的逐步恢复,以及对下半年原奶代价及乳制操行业竞争格式的判断,看好龙头的发展。(3)啤酒:下半年啤酒行业将继续恢复,国际性赛事后移到2021年,2020年受疫情影响的低基数,叠加来看啤酒的发展势头是向好的。发起积极存眷啤酒板块的业绩改善和高端化发展进程。(4)调味品:需求刚性,餐饮需求未来仍然是动员调味操行业发展的主要动力,疫情将加速行业向上风企业集中,业绩确定性也更强;板块因此也享受一定的估值溢价。行业调价的时点也将至,发起存眷更具备竞争上风的龙头企业,主要推荐中炬高新、恒顺醋业。(5)食品综合板块:疫情加速了行业出清的历程,也进一步放大了龙头企业的竞争上风,越发具备范围上风和全渠道上风更有助于公司应对成本的颠簸、捉住贩卖时机抢占市场份额。

  ◆投资计谋:根据当前的板块整体估值水平,目前食品饮料板块位于估值较高水平,估值进一步上行对应的风险加大,越发发起从业绩端考量,在需求逐季改善和供应端强者恒强的配景下,发起优先存眷整年业绩确定性相对较高的白酒板块以及环比逐季改善的乳制品板块和啤酒板块,其它个股方面优选具有竞争上风和发展路径清晰的龙头。重点推荐标的:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份、青岛啤酒、康师傅(港股)。

  ◆风险提示:食品宁静问题、海外疫情连续加剧、行业竞争加剧、贩卖不及预期、板块高估值风险

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